Осенние месяцы традиционно становятся периодом испытаний для финансовых рынков, и российский рубль не является исключением. По мнению экспертов, на ближайшие месяцы ожидается повышенная волатильность курса национальной валюты, которая будет определяться сложным переплетением внутренних и внешних факторов.
Согласно прогнозу Министерства экономического развития России, среднегодовой курс доллара в 2025 году должен составить 94,3 рубля. Однако текущие значения существенно отклоняются от этих ожиданий, что создает почву для потенциальной коррекции в осенний период.
Осенью на курс рубля будет влиять ряд факторов: геополитическая обстановка, решения Центробанка, изменение стоимости нефти и газа, поведение экспортёров и импортёров
Владислав Силаев, старший трейдер УК «Альфа-Капитал», выделяет несколько ключевых факторов, которые будут определять динамику рубля в сентябре-ноябре 2025 года. Среди них — геополитическая обстановка, решения Центрального банка России по ключевой ставке, динамика цен на нефть и газ, а также поведение экспортеров и импортеров.
Аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева характеризует ожидаемый курс как «условно-компромиссный». По ее мнению, более слабый рубль способен разогнать инфляцию, что противоречит целям Центробанка, а чрезмерно сильный — невыгоден бюджету и экспортерам.
Помесячные прогнозы экспертов
Сентябрь традиционно начинается с налогового периода, который обычно поддерживает рубль за счет продажи экспортерами валютной выручки для расчетов с бюджетом. Владислав Силаев ожидает в сентябре курс в диапазоне 80-83 рубля за доллар. Гаянэ Замалеева дает более оптимистичный прогноз — 78-83 рубля за доллар .
Октябрь принесет традиционное увеличение спроса на валюту со стороны импортеров. По оценкам Силаева, курс может сместиться к 82-86 рублям за доллар. Замалеева прогнозирует диапазон 79-86 рублей.
Ноябрь считается наиболее напряженным месяцем. Силаев предполагает увеличение риска выхода на уровень 85-88 рублей за доллар, с возможными всплесками до 90 при ухудшении геополитической конъюнктуры. Замалеева прогнозирует курс 85-88 рублей при условии стоимости нефти около 60 долларов за баррель.
Фундаментальные факторы давления на рубль
Внешнеторговый баланс России продолжает ухудшаться. По данным Центрального банка, положительное сальдо счета текущих операций во втором квартале 2025 года снизилось до 7 млрд долларов — минимума с 2020 года. Сокращение экспорта и рост импорта создают фундаментальное давление на национальную валюту.
Импорт товаров и услуг достиг максимума с досанкционного 2014 года, составив во втором квартале 97 млрд долларов. Этот рост вносит основной вклад в снижение профицита счета текущих операций на фоне слабого экспорта, который снизился до минимума с начала СВО.
Фундаментальный анализ на основе паритета покупательной способности указывает на сохраняющуюся переоцененность рубля, несмотря на начало цикла снижения ставок
Фискальная ситуация также создает риски для устойчивости курса рубля. Федеральный бюджет за первое полугодие 2025 года был исполнен с дефицитом в 3,694 трлн рублей (1,7% ВВП), что практически соответствует скорректированному годовому плану. Особую тревогу вызывает структура доходов: падение нефтегазовых поступлений на 16,9% лишь частично компенсируется ростом ненефтегазовых доходов.
Влияние денежно-кредитной политики ЦБ
25 июля 2025 года Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18% годовых. Это первое существенное снижение после длительного периода удержания ставки на уровне 20-21%. Решение обосновано снижением инфляционного давления быстрее, чем прогнозировалось ранее.
Алексей Лоссан, аналитик финансового маркетплейса «Сравни», предполагает, что на сентябрьском заседании ЦБ может снизить ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта — до 16%. Это будет означать смену парадигмы денежно-кредитной политики со смещением акцента на поддержку экономического роста.
Для рубля такое решение будет иметь двойственный эффект. С одной стороны, снизится доходность рублевых инструментов и может возрасти интерес к доллару США и китайскому юаню. С другой стороны, удешевление кредитов стимулирует потребительский и инвестиционный спрос, что в долгосрочной перспективе может положительно повлиять на экономику.
Риски и возможные сценарии
Алексей Лоссан выделяет три основных сценария для курса рубля в сентябре:
Оптимистичный сценарий предполагает, что снижение ключевой ставки будет воспринято рынком как плановый шаг в рамках долгосрочной стратегии. Если цены на нефть удержатся выше 65 долларов за баррель, а геополитические риски немного ослабнут, рубль сможет оставаться вблизи отметки 85 рублей за доллар.
Базовый сценарий отражает наиболее вероятное развитие событий. Ключевая ставка снижается до 16%, при этом цены на нефть колеблются в районе 60 долларов за баррель, а импорт продолжает расти. В таких условиях рубль будет держаться в диапазоне 88-90 рублей за доллар.
Стрессовый сценарий может реализоваться в случае совпадения нескольких негативных факторов: резкого падения цен на нефть ниже 55 долларов за баррель, усиления геополитической турбулентности и роста спроса на доллар на мировых рынках. В этом случае рубль может ослабнуть до 95 рублей за доллар и выше.
Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», обращает внимание на то, что серьезное испытание рубля ожидается в начале сентября, когда истечет 50-дневный срок, установленный президентом США Дональдом Трампом для того, чтобы Россия продемонстрировала прогресс на пути к миру в Украине. Если последуют новые санкции США, направленные против покупателей российской нефти, рубль может оказаться под значительным давлением.
Рекомендации для инвесторов и граждан
Гаянэ Замалеева рекомендует не спешить с обменом валюты и не держать весь объем активов в одной валюте. Вместо этого эксперт советует использовать момент для диверсификации активов. В качестве альтернативы доллару предлагается обратить внимание на юань, который активно используется во внешней торговле и менее подвержен санкционным рискам, евро — для тех, у кого есть расходы или инвестиции в Европе, и золото — как защитный актив в условиях нестабильности.
Александр Потавин рекомендует набраться терпения тем, кто держит валюту, а тем, кто хочет на ней заработать, советует присмотреться к покупке валюты, так как сейчас подходящее время из-за тенденции к ослаблению рубля. По его мнению, возвращение курса доллара к уровням 110 рублей — лишь вопрос времени.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», рекомендует к покупке фьючерсы, валютные замещающие облигации российских эмитентов, а также акции экспортеров-нефтяников («Роснефть», «ЛУКОЙЛ», «Татнефть», «Сургутнефтегаз») и металлургов («Полюс», «Норникель», «РУСАЛ»), курсы которых сильно завязаны на курсе иностранных валют.
Осень 2025 года обещает быть непростым периодом для российской валюты. Сложное сочетание внутренних и внешних факторов создает почву для повышенной волатильности курса рубля. Инвесторам и гражданам следует внимательно следить за решениями ЦБ, динамикой нефтяных цен и геополитическими событиями, которые будут определять траекторию движения национальной валюты в ближайшие месяцы.
